Říjen překvapil všudypřítomným optimismem
Kdo by se nadál, že se v říjnu i přes záplavu relativně negativních zpráv dostanou akcie na nová maxima. Překvapení bylo i na straně dluhopisových trhů, kde snížení základní sazby americkým FEDem a obecně horší makroekonomická čísla nestačily udržet výnosy na původních úrovních a výnosová křivka se překvapivě posunula výše.
Svým způsobem byl klid pouze v České republice, kde se víceméně nic nedělo. Veškeré indicie, které po troškách pouští Česká národní banka, ukazují, že se ani nic dít nebude a základní sazba zůstane na přívětivých 2 %. Investory v české koruně určitě potěšilo posilování koruny vůči dolaru i euru.
Negativních zpráv nebylo málo…
A přitom negativních zpráv nebylo málo. Je veřejným tajemstvím, že Německo se nejspíše ponoří do technické recese. Naznačily to nejčerstvější čísla z průmyslu, kde objednávky klesly meziročně o -0,6 %. Pozitivně nevyzněla ani analýza Mezinárodního měnového fondu, který snížil prognózu celosvětového růstu HDP z 3,2 % na 3,0 %.
Také v USA nikdo neskákal radostí, když se index nákupních manažerů tzv. ISM index ponořil hlouběji pod neutrální úroveň 50 a dosáhl 10letých minimálních hodnot. To byl také jeden z několika faktorů, které dotlačily americkou centrální banku k již 3. snížení klíčové sazby na hodnotu 1,75 %. Tento krok potvrdil, že i americký FED vnímá určité zpomalení a chce americkou ekonomiku podpořit. Po tomto snížení se stala Česká republika zemí s nejvyšší úrokovou sazbou mezi vyspělými zeměmi.
…ale dobrou náladu nezkazily
Ač je to neuvěřitelné, ani jedna výše uvedená zpráva nezkazila optimismus panující na trzích, Ceny akcií mířily i nadále svižně nahoru, a to za sebou mají velice vydařená 3 čtvrtletí. Na pozitivnější notu hrál především další odklad Brexitu s větší pravděpodobností uzavření dohody. Také zveřejněný růst HDP v USA byl o několik desetin lepší, než se čekalo. Když se k tomu přidá mnohem lepší report z trhu práce a dobré zprávy ohledně obchodní dohody mezi USA a Čínou, není divu, že americké akcie dosáhly nových maximálních hodnot.
V Evropě se loučil se svojí funkcí guvernér ECB Mario Draghi a potvrdil, že od listopadu začne znovu výkup dluhopisů jako další krok evropské měnové politiky. Překvapivě ani toto vyjádření, horší makroekonomická čísla či snížení sazeb v USA neudržely dluhopisové výnosy na původních hodnotách a posunuly se výše o 20 až 30 bazických bodů.
Výnosy vybraných 10-ti letých státních dluhopisů za posledních 5 let
Na grafu je názorně vidět mírný nárůst výnosů od minim, které byly dosaženy celosvětově v září. Německý dluhopis se však i nadále utápí v záporných hodnotách.
Vývoj některých finančních indexů za posledních 5 let
Ceny akcií pokračovaly i nadále v růstu. Zářijová minikorekce je za námi, i meziročně jsou akcie výše, a to je vidět více jak desetiprocentní propad na konci roku.
Kurz koruny k euru za posledních 5 let
Optimistická nálada se přelila i do měnových trhů a česká koruna posilovala jak vůči dolaru, tak vůči euru.
Optikou finančních indexů
|
Trh |
Říjen |
Od počátku roku |
Za poslední rok |
|
MSCI World (svět) |
+2,5 % |
+18,6 % |
+10,5 % |
|
+2,0 % |
+21,2 % |
+12,2 % |
|
|
+1,0 % |
+20,1 % |
+12,7 % |
|
|
CECE EUR (střední Evropa) |
+4,3 % |
+1,4 % |
+2,6 % |
|
MSCI rozvíjející se trhy |
+4,1 % |
+7,9 % |
+9,0 % |
|
Index českých státních dluhopisů |
-0,1 % |
+6,0 % |
+7,3 % |
|
Ropa WTI |
+0,2 % |
+19,3 % |
-17,0 % |
|
FX CZK/EUR |
+1,2 % |
+0,8 % |
+1,6 % |
Letošní nárůsty cen akcií jsou impozantní, a dokonce i výsledek za posledních 12 měsíců, tj. včetně korekce v prosinci, ukazuje zajímavá kladná čísla. Jediný záporný výsledek se za říjen týká dluhopisových trhů, kde se projevil vliv vyšších výnosů.
Výhled
Akciové trhy mají za sebou velice pozitivní rok a je otázkou za milión, zda se kumulace negativních zpráv nakonec neprojeví prudkou korekcí jako na konci minulého roku. Proto jsme spíše defenzivní a ke konci roku postupně realizujeme zisky, jak z akciových, tak z dluhopisových trhů.
Podobně to vypadá s optimismem u kurzu koruny, která vcelku náhle posílila z hodnoty kolem 26 CZK/EUR na 25,50 CZK/EUR, což jsou skoro 2 %. Obáváme se, že by se tento výkyv mohl velice rychle otočit.
Výkonnost fondů Partners za poslední rok
|
Fond |
Říjen |
Od počátku roku |
Za poslední rok |
|
Partners Bond Opportunity |
+0,1 % |
+4,4 % |
+4,6 %* |
|
Partners Universe 6 |
+0,5 % |
+5,8 % |
+3,7 % |
|
Partners Universe 10 |
+0,4 % |
+8,9 % |
+5,1 % |
|
Partners Universe 13 |
+0,5 % |
+10,5 % |
+5,4 % |
|
Partners 7 Stars |
+0,9 % |
+16,0 % |
+8,2 % |
|
Partners Dividend Selection |
+0,7 % |
+13,2 % |
+3,7 % |
*Fond byl založen 14. listopadu 2018.
Nárůst akciových trhů posunul výše ceny podílových listů čistě akciových fondů Partners 7 Stars i Partners Dividend Selection, jejichž výkonnost od začátku roku dosahuje 16 %, resp. 13 %. Mírný pokles dluhopisové části smíšených portfolií pokryly vyšší ceny dynamických částí a hodnota smíšených fondů tedy také rostla.
V souladu s růstem cen akcií klesaly rizikové přirážky korporátních dluhopisů, což zase pomohlo konzervativnímu fondu Partners Bond Opportunity eliminovat obecný růst výnosů a zhodnotit nepatrně majetek klientů.
Autor: Martin Mašát, portfolio manažer, Partners investiční společnost