Konečně: je tu začátek konce pandemie

Žádný klidný konec roku, žádné pohodové vánoční svátky. Prosinec byl plný událostí, které hýbaly cenami akcií. Nejenže konečně začalo dlouho očekávané očkování proti viru Covid-19, ale také byla na poslední chvíli podepsána dohoda mezi Evropskou unií a Velkou Británií řešící brexit. Když k tomu přidáme schválení druhého největšího stimulačního balíčku v USA, není se co divit, že převažovalo nadšení, a tedy i nákupy akcií.

9.1.2021 (Očima Martina Mašáta)

Je to tady - po roce otevírání a opětovných zavírání ekonomik vysvitlo světlo na konci tunelu. Celý svět se dočkal schválení vakcín proti viru Covid-19 a ihned se začalo očkovat. Protože se účinnost očkování pohybuje vysoko nad 90 % a farmaceutické firmy slibují dodat stamilióny dávek, tak se v průběhu roku 2021 dočkáme uklidnění situace a pandemie se stane historií.

I když se konec omezení blíží, vyspělé ekonomiky nenechávají nic náhodě a nadále pumpují do ekonomik peníze. Centrální banky drží úroky na nule nebo dokonce pod ní a k tomu ještě skupují všechny myslitelné dluhopisy. Vlády se zadlužují, co to jde. Jako poslední se přidala vláda USA, která v novém stimulu nasype do hospodářství dalších 900 miliard dolarů. Její celková podpora tak dosáhla již 11 % amerického HDP.

Ani Evropa nezahálela a snažila se smést ze stolu své resty, a tak se jednalo o brexitové dohodě až do posledního okamžiku. Ta byla nakonec dohodnuta přesně o Vánocích. Není se pak co divit, že akciové trhy na tyto zprávy reagovaly pozitivně, a především americké indexy dosáhly na nová maxima. Impozantní je především index technologických akcií NASDAQ, který rostl v roce 2020 o 42 %, a to měl za sebou excelentní rok 2019 s růstem o 34 %.

Tahounem akciových trhů se staly především americké akcie a také nerozvinuté trhy, kde má hlavní slovo Čína. Zaostávala podle očekávání Evropa a smutně skončila také pražská burza s celkovým poklesem asi o 8 %. Podpora trhu dluhopisů ze strany centrálních bank se projevila především na poklesu jejich výnosu a ceny státních dluhopisů skončily výše než na počátku roku. Pandemie spustila také velké pohyby na měnových trzích. Jen česká koruny několikrát za rok oslabila a posílila o více jak 5 %.

Výnosy vybraných 10-ti letých státních dluhopisů za posledních 5 let

Rok 2020 byl rokem poklesu výnosů, a to díky velké hromadě peněz, které na trhy vrhly centrální banky. Také Česká národní banka naznačila, že trh dluhopisů bude více ovlivňovat, a to nejen zprostředkovaně jako za intervencí, ale dokonce přímo, aby udržela výnosy nízko. V posledním čtvrtletí roku 2020 je vidět pomalý obrat a výnosy se začínají hlavně v USA, ale i v České republice pomalu zvedat.

Vývoj některých finančních indexů za posledních 5 let

Prosinec byl navzdory očekáváním velice pozitivní a ceny akcií vyskočily výše po celém světě. V meziročním srovnání je vidět dominance amerických trhů a smutný vývoj v Evropě, kde se ceny akcií do konce roku nedokázaly dostat ze své březnové korekce.

Vývoj kurzu koruny a eura za 5 let

Koruna zažila nadmíru živý rok. Přes počáteční posilování se na ní tragicky projevil začátek pandemie, kdy se malých lokálních měn investoři zbavovali. Koruna v březnu oslabila o rekordních 10 %. Od té doby se přes ní přehrnulo několik pozitivních i negativních vln. V posledním čtvrtletí převládá optimismus a koruna posiluje.

Optikou finančních indexů

Trh	Prosinec	Od počátku roku	Za poslední rok
MSCI World (svět)	+4,1 %	+14,1 %	+14,1 %
S&P 500 (USA)	+3,7 %	+16,3 %	+16,3 %
EuroStoxx 50 (Evropa)	+1,7 %	-5,1 %	-5,1 %
CECE EUR (střední Evropa)	+4,9 %	-18,0 %	-18,0 %
MSCI rozvíjející se trhy	+7,2 %	+15,8 %	+15,8 %
Index českých státních dluhopisů	-0,1 %	+4,8 %	+4,8 %
Ropa WTI	+7,0 %	-20,5 %	-20,5 %
FX CZK/EUR	-0,2 %	-3,3 %	-3,3 %

Tabulka ukazuje, že i přes pandemii a celosvětovou recesi si hlavně americké akciové trhy udržely velice solidní růstový trend a posílily o více jak 16 %. Oproti tomu zde máme -5 % u evropských akcií. Pandemie také těžce dopadla na tradiční odvětví průmyslu, což se zprostředkovaně projevilo na ceně ropy, která skončila o 20 % níž než na počátku roku a zažila dokonce krátkou epizodu se zápornou cenou. Konzervativní investoři mají určitě radost ze solidního výsledku dluhopisových investic, které zde zastupuje index českých státních dluhopisů.

Výhled

Konec pandemie, a tedy i různých omezení, pomůže během roku 2021 odvětvím ekonomiky, které byly nejvíce zasaženy a tedy rekreaci, pohostinství či leteckému průmyslu. Zde lze tedy hledat možnost růstu cen akcií. Také koruna by mohla posilovat, a to s tím, jak pozitivní nálada opět otevře některým investorům cestu k rizikovějším investicím.

Přiškrcení ekonomik díky pandemii bude tlačit níže inflaci, což by mělo podpořit ceny dluhopisů. Nicméně, jejich výnos nebude nadále nijak skvělý, protože jsou stále blízko svých dlouhodobých minim.

Výkonnost fondů Partners za poslední rok

 

Fond	Prosinec	Od počátku roku	Za poslední rok
Partners Bond Opportunity	+0,1 %	+2,9 %	+2,9 %
Partners Universe 6	+0,5 %	+3,9 %	+3,9 %
Partners Universe 10	+1,2 %	+5,3 %	+5,3 %
Partners Universe 13	+1,4 %	+6,6 %	+6,6 %
Partners 7 Stars	+1,2 %	+9,7 %	+9,7 %
Partners Dividend Selection	+4,4 %	-1,7 %	-1,7 %

Pozitivní prosincová nálada na trzích se projevila naplno i v našich fondech, kdy se všechny posunuly výše. Nejtěžší situaci měl dluhopisový fond Partners Bond Opportunity, který bojoval s poklesem cen českých státních dluhopisů. Nicméně, růst cen korporátní dluhopisů otočil jeho výkonnost pozitivním směrem, který potěšil konzervativní klienty.

Ostatní fondy se svezly na razantním nárůstu cen akcií v prosinci. Asi nejlépe situaci zachytil fond Partners Dividend Selection, který zvýšil svoji hodnotu o více jak 4 %. Také ostatní fondy těžily z nárůstu cen, a i přes obrovský výprodej a korekci cen aktiv v březnu dosáhly více než solidního meziročního zhodnocení. Fond Partners 7 Stars měl na dosah dokonce desetiprocentní zhodnocení majetku klientů, což je za aktuální situace vynikající výsledek.

 

Za tým Partners investiční společnosti přejeme všem našim stávajícím i potenciálním klientům hodně štěstí a zdraví, a hlavně dobré volby při investování.

Autor: Martin Mašát, CFA, portfolio manažer, Partners investiční společnost