Akcie na nových maximech
V průběhu března pokračovala většina akciových trhů v nastoupeném pozitivním trendu. Růst byl patrný zejména u rozvinutých regionů v čele s evropskými a americkými akciemi, které si připsaly 4,8 % resp. 4,2 %. Naopak díky poklesu ceny ropy a opětovnému výraznému nárůstu nakažených ve východní části Evropy, klesaly akcie jak rozvíjejících se trhů, tak střední Evropy.
V průběhu března jsme byli svědky několika zajímavých událostí. Jednak pokračovala sektorová rotace, která v únoru vedla k výraznému poklesu technologického indexu Nasdaq. Investoři přeskupovali svá portfolia z technologických společností, které v minulém roce zaznamenaly výrazné zisky, do tradičních sektorů ekonomiky, které naopak díky pandemii výrazně propadly a stále se většina z nich obchoduje hluboko pod úrovní před vypuknutím pandemie.
V reakci na pokračující sérii slušných makrodat, a v kombinaci s blížícím se postupným otevřením ekonomik, došlo k pozitivní revizi očekávaných zisků pro americké společnosti pro první kvartál letošního roku, a to o celých 6 %. Výjimečnost tohoto kroku ukazuje fakt, že za posledních 15 let se očekávání zisků revidovala naopak pouze dolů, a to v průměru o 5,1 %.
Třetí událostí byl růst výnosů nejen v USA, který byl vždy spojen s poklesem a vyšší volatilitou akciových trhů. Pro akciové trhy představuje růst výnosů riziko, kdy se relativně zvyšuje atraktivita dluhopisů, což může vést k částečnému odlivu prostředků z akcií. Domníváme se, že v letošním roce toto nehrozí, což potvrdil i FED, který oznámil možné zvýšení sazeb až v momentě, kdy si bude jistý dostatečně silným oživením. Navíc centrální banky pokračují v kvantitativním uvolňování, jehož efektem je právě udržení nízkých úrokových sazeb co nejdéle.
V průběhu března zaznamenaly všechny fondy Partners slušné zisky. Výkonnosti dominovaly akciové fondy v čele s fondem Partners Dividend Selection, který si v průběhu března připsal 3,2 % a navýšil tak zisky od začátku letošního roku na více jak 7 %.
Výnosy vybraných 10-ti letých státních dluhopisů za posledních 5 let
Ceny dluhopisů pokračovaly v poklesu i v průběhu března. Výrazný pokles zaznamenal český 10ti letý vládní dluhopis, jehož výnos v průběhu března prolomil 2 % hranici a uzavřel na úrovni 2,01 % v porovnání s únorovou hodnotou 1,71 %.
Vývoj některých finančních indexů od roku 2020
Většina akciových trhů i v průběhu března zaznamenala solidní zisky. Nejlépe si vedly rozvinuté trhy v čele s Evropou a Spojenými státy, které si v březnu připsaly 4,8 % resp. 4,2 %. Naopak bezmála 4 % pokles ceny ropy nesvědčil rozvíjejícím se trhům, které v březnu poklesly o necelá 2 %. Opětovný růst počtu nakažených ve střední Evropě, zejména Polsku a Maďarsku, stáhl dolů i středoevropské akcie. Středoevropský CECE EUR index tak v březnu poklesl o 2,3 % v čele s polskými akciemi, které propadly o 3,5 %.
Kurz koruny k EUR a USD od roku 2020
Po únorovém výrazném oslabení české koruny se v březnu situace postupně stabilizovala a česká koruna mírně posílila vůči EUR (o 0,3 %). Vůči USD naopak pokračovalo oslabení, když česká koruna ztratila další 2,7 % a uzavřela tak nad úrovní USD/CZK 22,27.
Optikou finančních indexů
Výhled
Zdá se paradoxní, že akciové trhy atakují nová historická maxima v podmínkách, kdy je většina hlavních světových ekonomik stále svázána různými restrikcemi. Na druhou stranu vývoj akciových trhů je předstihovým indikátorem, který předbíhá vývoj reálné ekonomiky o zhruba půl roku. Navíc pokračující kvantitativní uvolňování hlavních centrálních bank se v aktuálních podmínkách nízkých úrokových sazeb promítá zejména do finančních trhů, resp. dopad do reálné ekonomiky je v podmínkách nízkých úrokových sazeb velice nízký.
Stále platí, že směřujeme k postupnému uvolňování restrikcí, z čehož by měly akciové trhy profitovat. To vnímáme jako hlavní trend, který bude v letošním roce dominovat. Akciové trhy stále budou výrazně volatilnější, což je v podobných situacích standardní, nicméně celkově budou na růstové trajektorii. Doporučujeme tedy při výraznějších propadech akciových trhů navyšovat pozice v cyklických a tradičních sektorech, které byly v loňském roce nejvíce postiženy a budou z postupného otevření ekonomik nejvíce profitovat.
Za hlavní rizika letošního roku považujeme zejména stupňující se napětí mezi jednotlivými světovými mocnostmi.
Výkonnost fondů Partners za poslední rok
Všechny fondy Partners zaznamenaly v březnu slušné zisky. Výkonnosti dominovaly akciové fondy v čele s fondem Partners Dividend Selection, který si v průběhu března připsal 3,2 % a navýšil tak zisky od začátku letošního roku na více jak 7 %.
Autor: Ondřej Koňák, portfolio manažer, Partners investiční společnost